Коммерсантъ-Daily: Вниз

Аналитики UBS снизили рекомендацию по акциям ОГК-4 с покупать до держать. При этом оценка акций компании повышена с $0,08 до $0,09. По словам аналитиков, поводом для пересмотра стало прошедшее 30 ноября 2006 года заседание правительства по вопросам либерализации рынка электроэнергии и порядка обеспечения первичным топливом объектов тепловой генерации. По мнению аналитиков, это делает планы энергетических компаний по дополнительным эмиссиям и по привлечению инвестиций в генерацию более реальными и более оптимистичными. 30 ноября были определены следующие темпы либерализации оптового рынка электроэнергии: с 1 января 2007 года - на 5%, с 1 июля 2007 года - до 10% и далее - до 100% к 2011 году. "Принятые решения увеличили вероятность положительного сценария завершения реформы, в связи с чем была увеличена в оценке его доля и цена была повышена на 12,5%", - отметили аналитики.

По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова (покупать, $0,089), основным фактором, который будет влиять на стоимость компании, будет предстоящее IPO. Размещение запланировано на первое полугодие 2007 года и может повторить удачный опыт ОГК-5. В ожидании этого акции смогут значительно прибавить в цене. "Несмотря на то что, до того как пройдет IPO ОГК-4, будет еще ряд размещений, спрос на бумагу среди инвесторов будет высокий,- отметил аналитик.- Связано это с тем, что все компании, которые будут размещаться раньше, продаваться будут по закрытой подписке, а ОГК-4 - единственная по открытой". По словам аналитика, ОГК-4 остается одной из самых привлекательных генерирующих компаний, даже несмотря на то, что оценивается достаточно дорого - $450 за 1 кВт установленной мощности (дороже только ОГК-5 - $550 за 1 кВт). Однако, по словам аналитика, у компании самый высокий коэффициент загруженности мощностей (60%), у остальных он ниже 50%. "Исходя из высокой загруженности стоимость 1 кВт ч ОГК-4 оценивается в $76, у всех остальных ОГК оценка превышает $100 за 1 кВт• ч",- отметил аналитик.

Аналитик ИК "Антанта Капитал" Дмитрий Терехов (держать, $0,09) указывает на высокие результаты деятельности компании. Рентабельность по чистой прибыли составляет 8,6%, что выше, чем у других генерирующих компаний. "Высокие результаты в третьем квартале говорят о том, что затраты находятся под контролем менеджмента,- отметил аналитик.- На второй и третий квартал приходится основной объем расходов генерирующих компаний". По словам аналитика, высокая эффективность компании объясняется тем, что она владеет качественными активами. Так, на Сургутскую ГРЭС-2 (установленная мощность - 4800 МВт) приходится 56% всех мощностей ОГК-4. Эта современная и самая мощная в Евразии тепловая станция работает на попутном нефтяном газе с месторождений "Сургутнефтегаза" и поэтому не зависит от поставок "Газпрома". Второй крупнейший актив - это Березовская ГРЭС (установленная мощность - 1500 МВт), которая дает 17% всей выработки ОГК-4 и работает на дешевых бурых углях крупнейшего Березовского разреза. У Березовской ГРЭС самая низкая себестоимость производства среди тепловых станций федерального уровня во второй ценовой зоне. "Владение такими активами делает компанию очень привлекательной для инвестиций",- делает вывод аналитик.